外贸起家，授权控股公司同用商标、频繁关联交易

1996年哈工大毕业后，沈延昌意外被派去尼日利亚的一家港资企业（通用钢铁有限公司）担任采购经理，身为沈延昌同学的杨艳娟则选择继续攻读哈工大硕博。在尼日利亚的采购工作中，沈延昌意外发现外贸商机，于2004年成立广州森大来开展对非洲的贸易。

另一边，在取得博士学位后，杨艳娟在华南理工大学任教8年。2012年，杨艳娟加入森大集团，并在之后的日子里与沈延昌结为夫妻。

乐舒适的历史源于森大集团2009年通过广州森大（森大集团的前控股公司）开展的卫生用品国际贸易业务。随着业务扩张，2018年，二人主导在非洲建立工厂，设立卫生用品独立业务平台并进行重组，乐舒适应运而生，成为森大集团旗下独立运营实体。IPO前，沈延昌、杨艳娟间接控制Century BVI控制乐舒适66.35%的股权。

值得注意的是，重组后，乐舒适仍与森大集团保持采购、销售服务等关联交易。另外，森大集团业务中还存在与乐舒适构成同业竞争的相关业务，即尼日利亚和几内亚婴儿及女性卫生用品的制造及销售业务（简称“森大余下业务成员公司”）。考虑到几内亚政治经济不明朗和尼日利亚的外汇短缺和资本管制等风险，乐舒适未选择将这些业务并入。

不过，这些业务在其产品与乐舒适共用Softcare及Maya等商标，该商标已获公司授权，使用期限直至2027年12月31日，授权费为每年不超过5000美元。

除此之外，森大集团还是乐舒适报告期（2022-2023年及2024年1-9月）各期的前五大客户和供应商。

一方面，2022年森大余下业务成员公司作为经销商，采购乐舒适婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾产品，金额为340.9万美元。

另一方面，森大余下业务成员公司向乐舒适提供原材料、机器替换备件、设备、信息技术支持与维护服务，还包揽了乐舒适的供应链处理与支持（物流文件处理、仓储、进出口清关事宜人力支持等）、行政支持服务、短期租赁等。报告期金额分别为2461.9万美元、2811.8万美元、1920.2万美元，占当期采购总额的比例分别为9.0%、11.6%和10.0%。

同时，森大集团关联方与乐舒适全资子公司订立协议，主要提供部分地区供电服务，报告期金额分别为108.70万美元、133.80万美元和85.40万美元。

公司反复提到，向森大集团的频繁采购服务有助于降低人力、时间和金钱成本，同时通过与控股股东公用商标的方式可避免潜在风险。

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报告期，乐舒适的收入分别为3.20亿元、4.11亿元和3.34亿元；净利润分别为1839.0万元、6468.0万元和7228.2万元。受毛浆、无纺布等原材料价格下降等影响，公司毛利率持续增长，分别为23.0%、34.9%和35.4%。