首先，微观经济主体正在经历剧烈调整。预期的恶化，直接导致各类微观主体进行资产负债的深度调整。例如，截至今年1月末，企业的债务融资速度（过去12个月滚动净增规模）已降至18.7万亿/年，较2023年一季度下降了2万亿。居民的债务融资速度则降至2.2万亿/年，较2023年一季度下降了3万亿，在企业与居民融资需求下滑冲击下，银行体系出现了明显放缓，目前商业银行的扩表速度已降至25万亿/年以下，较2023年一季度大幅下降了近14万亿。目前看，在预期完全扭转之前，微观主体的收缩进程还将持续，而经济始终面临不小的下行压力。